“全國各地的政府都來了深創(chuàng)投，我們都接待不過來。”深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)健康產(chǎn)業(yè)基金投資部總經(jīng)理周伊感慨道，今年市場最踴躍的就是全國各地的地方政府。

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近日，在易凱資本中國健康產(chǎn)業(yè)峰會2023的主題論壇“人民幣基金加速進(jìn)行時”上，多位創(chuàng)投界的人士圍繞今年行業(yè)趨勢進(jìn)行了分享。在談到今年市場最大的變化時，周伊表示市場化的基金如母基金、上市公司CVC、包括第三方理財機構(gòu)，相對較為謹(jǐn)慎，而來自政府的資本比較活躍。上海孚騰私募基金管理有限公司總經(jīng)理費飛也持類似觀點，“各地政府的招商會，我們也接待無數(shù)波了?！?

“在多個政府資金的影響下，我們的基金就得拆一、拆二、拆三、拆四。原本10億元~20億元的大基金，被拆成了三個四個小基金。”周伊不禁感嘆道，“這可能是我以前沒有遇到過的現(xiàn)象?！?

政府資本爆發(fā)的紅利期

周伊描述的情景背后，其實是中國私募股權(quán)投資人構(gòu)成在10年間發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。從2022年開始，政府引導(dǎo)基金遍地開花。

母基金研究中心發(fā)布的《2022中國母基金全景報告》顯示，2022年新發(fā)起成立的母基金共113家。在這些新發(fā)起的母基金中，市場化母基金10家，政府引導(dǎo)基金103家。新發(fā)起母基金規(guī)模共5473億元，其中市場化母基金規(guī)模764億元，政府引導(dǎo)基金規(guī)模4709億元。

僅今年4月，大規(guī)模的母基金成立的消息不斷傳來。如安徽出資500億元設(shè)立省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金；湖北宣布設(shè)立300億的大健康主題母基金，100億的科創(chuàng)基金；不久前，在第25屆集成電路制造年會上，粵財控股董事長金圣宏透露，廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期在籌劃中，規(guī)模300億元。

FOFWEEKLY發(fā)布的《2022年度LP全景報告》表示，隨著政府資本參與股權(quán)投資的步伐加快，過去單純以配置和財務(wù)訴求的LP（注：有限合伙人）開始逐步地轉(zhuǎn)化為以政府引導(dǎo)基金為主的政策型、以銀行保險為主的金融機構(gòu)型、以產(chǎn)業(yè)資本為代表的產(chǎn)業(yè)型、以家辦和三方財富為代表的財務(wù)型，以及開始逐漸發(fā)展的公共型。

業(yè)界將母基金視為股權(quán)投資行業(yè)的“源頭活水”。合肥產(chǎn)投資本副總經(jīng)理、合肥工大智能研究院有限公司副總經(jīng)理席彩昵在論壇上表示，“作為投資機構(gòu)而言，今年一定要緊抓政府引導(dǎo)基金的紅利?！?

“政府引導(dǎo)基金的母基金，政府考核的一大指標(biāo)，就是基金的投資效率。如果一個地市成立一只母基金，最多在一到兩年就會把基金全部鎖定，額度就會分完?！?

“我們?nèi)ツ旯芾淼暮戏适姓龑?dǎo)母基金有著200億元的規(guī)模，僅去年一年，我們過會審批金額就達(dá)到了180億元。我們今年管理的安徽省的主題引導(dǎo)母基金還沒有設(shè)立，基本上GP（注：普通合伙人）已經(jīng)談得差不多了?！毕赎潜硎荆斑@兩年其實全國各個地市母基金大爆發(fā)，但是紅利期不會太長。在市場化募資比較難的情況下，較為充裕的就是政府引導(dǎo)基金。這波紅利一定要快、準(zhǔn)、狠。”

建議“出資比例不超過一半”

不過，業(yè)內(nèi)人士也直言，政府的“錢”并不好拿，“一些地方政府招GP的條件非?？量獭?。

如知名的深圳市推出的“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金，深圳市財政局發(fā)布的其中一只深圳市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金遴選公告顯示，該基金目標(biāo)規(guī)模50億元，深圳市引導(dǎo)基金認(rèn)繳出資比例不超過70%，基金管理人及其關(guān)聯(lián)方不低于5%認(rèn)繳出資，社會資本募資不少于基金目標(biāo)規(guī)模的25%。

“按照50億基金規(guī)模，GP及其關(guān)聯(lián)方出資就高達(dá)2.5億元，這一步就擋住了大多數(shù)的GP。而且社會募資還有12.5億元的規(guī)模，難度也很大。此外，政府引導(dǎo)基金還會要求投的項目全部返投?！鄙鲜鲋槿耸空f道。

此外，席彩昵還建議GP控制好政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳的比例。“我們不希望一個機構(gòu)拿太多政府引導(dǎo)的資金，因為引導(dǎo)基金和市場化財務(wù)性投資之間的平衡，是一項很具備挑戰(zhàn)性的工作。如果拿政府的錢比較多的話，市場化募資會很難。因為投資人會覺得你這個基金不一定會賺錢?！毕赎钦J(rèn)為，政府引導(dǎo)基金出資比例，比較理想的規(guī)模大概在30%~40%左右。

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