寧德時代在技術、規(guī)模、成本、供應鏈環(huán)節(jié)迎來全面競爭。

文｜《中國企業(yè)家》記者 任婭斐

【資料圖】

編輯｜馬吉英

頭圖來源｜中企圖庫

“二十幾場活動”“滿場飛奔”，有人這樣形容曾毓群車展期間的行程安排。記者親眼所見，的確如此——

沒有過多寒暄，理想雙能戰(zhàn)略發(fā)布會一結束，寧德時代董事長曾毓群就迅速起身，匆忙離開。

從6.1號館到達8.2號館，需要穿過室內(nèi)廣場，乘坐扶梯，距離并不近。因活動行程太滿，曾毓群走得很快，原本他是與理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想，以及理想汽車總裁兼總工程師馬東輝等10余人同行，但在經(jīng)過一個閘機口時，檢票出現(xiàn)問題，曾毓群只能先行離開。疾步快走約10分鐘，曾毓群便回到寧德時代展臺。

在此次上海車展上，首次在國內(nèi)參展的寧德時代備受關注，不僅因其是目前全球最大的動力電池企業(yè)，此次車展，寧德時代還發(fā)布了全新的凝聚態(tài)電池產(chǎn)品，能量密度高達500Wh/kg，同時展臺還展示了CTP3.0技術麒麟電池、巧克力換電塊、EVOGO換電站、新一代鈉離子電池等。車展前夕，寧德時代宣布其鈉離子電池首發(fā)落地奇瑞車型。

曾毓群忙碌的身影，是寧德時代擴張步伐不斷加速的映射。

4月20日，寧德時代發(fā)布一季度財報。財報顯示，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入890.38億元，同比增加82.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤98.22億元，同比增加557.97%，平均每天凈賺1個億。

在營收凈利雙增的同時，寧德時代還在持續(xù)加大研發(fā)投入，第一季度研發(fā)費用同比增加了81.16%至46.52億元。

不過，雖然成績喜人，寧德時代卻比以往任何時候都更有危機感。在國內(nèi)，眾多電池企業(yè)圍攻寧德時代，行業(yè)內(nèi)甚至有人預計，未來幾年，寧德時代的國內(nèi)市占比會從2021年的五成降至三成左右。

從去年開始，寧德時代動力電池的市占率便受到挑戰(zhàn)。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（以下簡稱“電池聯(lián)盟”）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年，寧德時代國內(nèi)市場動力電池裝機量排名依舊第一，但市場份額降至48.2%，這是從2019年以來，寧德時代首次市占率跌破50%。

來源：中企圖庫

去年12月，曾毓群在2022年度供應商大會上預測，未來10年，電池還將有10倍增長空間。而在此前，他曾公開預測，到2030年，動力電池全球市場出貨量會達到4800GWh，儲能電池需求也會超過1000GWh。在一個飛速增長的市場中，寧德時代在技術、規(guī)模、成本、供應鏈環(huán)節(jié)將迎來全面競爭，不進則退。

復雜的合作關系

在動力電池領域，寧德時代市占率第一的位置已經(jīng)保持了6年，極高的行業(yè)地位也成就了寧德時代的萬億市值。但想要長期保住50%的市場份額，并非易事。

電池聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，寧德時代以48.2%的市占率排名第一，比亞迪排在第二，中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達分別以6.53%、4.52%、2.62%的占比，位居第3~5名，第6~10名分別是億緯鋰能、蜂巢能源、孚能科技、LG新能源、瑞浦蘭鈞。

與2021年相比，寧德時代的市場份額有所下降，減少了3.9個百分點。同時，比亞迪、中創(chuàng)新航市占率有所提升。其中比亞迪的市占率相比2021年提升了7.25個百分點。

二線動力電池企業(yè)市場份額上升，得益于下游車企出于保供考慮、減少對寧德時代的依賴而建立的分散化采購，不少電池企業(yè)也借此成為車企的二供、三供，提高市場份額。如欣旺達和蜂巢能源今年2月成為理想汽車的供應商，此前，理想汽車電池則是由寧德時代獨家供應。

多家電池企業(yè)也宣布了上市計劃，希望繼續(xù)融資擴產(chǎn)。公開資料顯示，蜂巢能源科創(chuàng)板IPO已于去年11月受理，瑞浦蘭均去年12月在港交所遞表，中創(chuàng)新航也規(guī)劃了回A股二次上市。

隨著市場行情逐漸復雜，今年2月，寧德時代推出“鋰礦返利”計劃，試圖以較低的電池價格綁定戰(zhàn)略客戶，搶占市場份額。該計劃提到未來3年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結算，而簽署這項合作的車企需將未來3年80%的電池訂單承諾給寧德時代。

3月10日，寧德時代發(fā)布投資者關系活動記錄表，表示鋰礦返利計劃的初衷是“公司鋰礦分享不是出于降價目的，而是我們有一些礦產(chǎn)資源，不想獲取暴利，希望可以與長期戰(zhàn)略客戶分享，正在推進相關溝通”。

不過，一位資深從業(yè)人士對《中國企業(yè)家》表示，寧德時代推出鋰礦返利計劃，意味著其已經(jīng)感受到市場壓力，另外也釋放了鋰價將會回落的信號，“碳酸鋰價格仍在持續(xù)下跌，目前電池企業(yè)采購意愿并不強烈，也在觀望?！?月24日，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰均價僅為18萬元/噸，比寧德時代提議的20萬元/噸的價格還要低2萬元。

來源：中企圖庫

據(jù)了解，寧德時代近兩年密集布局鋰資源項目。如在江西省宜春市投資的鋰云母項目預計在2023年投產(chǎn)出貨；今年1月，寧德時代高價競拍拿下四川鋰輝石項目；同月又與南美國家玻利維亞簽署鋰鹽湖開采框架協(xié)議。

據(jù)《中國企業(yè)家》了解，目前寧德時代與企業(yè)仍處在溝通洽談階段。

從寧德時代與國內(nèi)車企的配套關系來看，目前其仍占較大優(yōu)勢。東吳證券研報顯示，2022年寧德時代占特斯拉裝機比例提升至81.6%（2021年為69.7%），廣汽乘用車的供應比例提升至43.1%（2021年為13.4%），合眾新能源的供應比例升至66.8%，此外保持蔚來、理想、一汽大眾、上汽大眾、華晨寶馬獨供。

當然也有部分車企與寧德時代的配套關系有所松動。如寧德時代對小鵬的供應比例大幅下降至21.8%（2021年為80.7%），零跑汽車的供應比例下降至3.6%（2021年為49.1%），吉利汽車的供應比例下降至82.3%（2021年為86.3%）。

目前來看，儲能業(yè)務仍是寧德時代業(yè)績增長的新亮點。

寧德時代自2011年開始布局儲能業(yè)務，主要供貨儲能系統(tǒng)（儲能電芯、儲能模組、電箱、電池柜等），覆蓋中美英德澳韓等主要儲能市場。近年來，儲能業(yè)務在寧德時代收入構成中的比重不斷提升，已經(jīng)成為公司的第二增長曲線。財報顯示，公司2018年儲能系統(tǒng)收入占比僅0.64%，2020年占比為3.86%，2021年占比為10.45%，2022年占比為13.68%，今年第一季度，儲能收入占比已經(jīng)提升至約20%。

咨詢機構Infolink顯示，繼2021年之后，2022年的寧德時代再次居全球儲能電池出貨量首位。根據(jù)SNE Research國際研究機構統(tǒng)計，2022年，寧德時代儲能電池系統(tǒng)出貨量全球市占率達43.4%，連續(xù)兩年排名全球第一。

不過，由于儲能電芯多為磷酸鐵鋰電池，毛利率仍受制于高價碳酸鋰。東吳證券預計，寧德時代2023年儲能業(yè)務或隨著鋰資源釋放將恢復至20%的毛利率，但難恢復至此前高達30%左右的水平。

停不下來的擴張步伐

在動力電池行業(yè)的規(guī)模大戰(zhàn)中，寧德時代是野心勃勃的實力型選手。

2022年年度報告顯示，寧德時代9個重要項目都處在建設中，預算合計高達1600億元。據(jù)《中國企業(yè)家》計算，這些電池項目后續(xù)仍要投入近736億元的資金。

此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，自2022年6月之后，寧德時代新宣布計劃投資于新能源電池建設的資金已超過800億元。

鋰礦方面，寧德時代不僅通過投資、合資等方式布局上游，甚至不惜花重金直接買礦。

今年1月，寧德時代簽頭的企業(yè)聯(lián)盟簽下10億美元協(xié)議，用來開發(fā)玻利維亞鋰資源。3月，寧德時代以64億元將斯諾威礦業(yè)全部股權收入囊中。截至目前，據(jù)《中國企業(yè)家》不完全統(tǒng)計，寧德時代在上游投資的礦產(chǎn)資源項目至少有11個。

寧德時代在2022年年報中披露稱，在鋰資源方面，其在江西宜春含鋰瓷土礦項目、四川斯諾威硬巖鋰礦項目、玻利維亞鹽湖運營項目，取得進展；在鎳資源方面，在印度尼西亞與合作方共同投資建設，從紅土鎳礦開采、冶煉、三元材料到電池的全產(chǎn)業(yè)鏈項目，正有序推進；在磷資源方面，已取得貴州大坪磷礦。

根據(jù)東吳證券測算，寧德時代在上游鋰資源的系列產(chǎn)業(yè)布局，預計2023年~2024年逐漸釋放產(chǎn)能，對應300GWHh+電池需求，遠期規(guī)劃龐大，有效保證供應鏈安全。

在激進的投資、擴產(chǎn)下，寧德時代的資本實力是否足夠強大？

據(jù)《中國企業(yè)家》統(tǒng)計，自2015年以來，寧德時代經(jīng)營現(xiàn)金流凈額一直為正，且持續(xù)增長，其中自2018年開始，公司年度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均在100億元以上，2021年更是翻了一番，實現(xiàn)429億元，2022年為612億元，同比增長42.7%。此外，截至2023年第一季度，其賬上仍有高達2104億的貨幣資金。

但另一方面，在一系列激進投資、擴產(chǎn)動作背后，寧德時代的負債指標也有所上升。

財報顯示，2022年寧德時代資產(chǎn)負債率達70.5%，而2019年、2020年、2021年寧德時代資產(chǎn)負債率（合并口徑）分別為58.37%、55.82%、69.9%。此外，寧德時代的流動比率為1.31，而2020年這個指標是2.05（注：流動比率越高，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，短期償債能力越強。一般認為流動比率應在2：1以上），這也提示了寧德時代短期償債能力變?nèi)醯娘L險。

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