石油市場(chǎng)正在發(fā)生一些奇怪的事情。盡管有消息稱，沙特將再延長一個(gè)月自愿減產(chǎn)，可能更長，盡管俄羅斯表示將減少50萬桶/天的出口量，但油價(jià)正在下跌。

交易員們正在拋售石油頭寸，而不是由于預(yù)期供應(yīng)緊張而增持。從邏輯上講，這是減產(chǎn)后的結(jié)果，尤其是減產(chǎn)150萬桶/天。然而，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，尋求預(yù)測(cè)石油需求走弱也同樣合乎邏輯，交易員似乎也是這樣認(rèn)為的。

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《華爾街日?qǐng)?bào)》本周報(bào)道稱，布油期貨市場(chǎng)已進(jìn)入期貨溢價(jià)，這意味著基準(zhǔn)原油的現(xiàn)貨價(jià)格已跌破期貨價(jià)格。這表明，交易員并不真正認(rèn)為不久會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮。

據(jù)本周早些時(shí)候的報(bào)道，最新的工廠數(shù)據(jù)顯示，各地區(qū)的工廠活動(dòng)都出現(xiàn)了大幅下滑，尤其是在亞洲和歐元區(qū)的大部分地區(qū)，以及英國。亞洲的工廠活動(dòng)有所增加，但增幅似乎太小，不足以打動(dòng)石油交易商。

再加上各國央行繼續(xù)把加息作為抑制通脹的手段，全球一些最大石油市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長前景看起來并不好，交易員的行為證實(shí)了這一點(diǎn)。

分析師JohnKemp在他最新的石油交易專欄中表示，自2020年以來，機(jī)構(gòu)交易員的情緒從未如此糟糕。2020年當(dāng)時(shí)各國政府的疫情應(yīng)對(duì)措施破壞了油價(jià)，因?yàn)榉怄i摧毀了需求。6月底，三種交易量最大的原油合約（布油、紐交所WTI原油和洲際交易所WTI原油）的機(jī)構(gòu)交易員凈持倉已降至2.05億桶。他指出，這是自2013年有記錄以來的最低水平。

盡管對(duì)今年下半年石油需求的預(yù)測(cè)相互矛盾，但交易員們似乎選擇了悲觀。OPEC、甚至IEA以及多數(shù)投行都預(yù)計(jì)，需求將出現(xiàn)反彈。不過，世界銀行上月警告稱，受到通脹和各國央行應(yīng)對(duì)通脹的拖累，全球經(jīng)濟(jì)增長將在下半年放緩。

有趣的是，世界銀行的預(yù)測(cè)并不那么悲觀。實(shí)際上，在其最新的報(bào)告中上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。但是，對(duì)需求的悲觀情緒最近似乎已固定在石油市場(chǎng)上，盡管有減產(chǎn)承諾，但油價(jià)仍在走低。

今年晚些時(shí)候，情況可能會(huì)好轉(zhuǎn)。盡管歐元區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)增長也受到質(zhì)疑，但世界仍在繼續(xù)依賴石油。減產(chǎn)遲早會(huì)開始影響油價(jià)，除非根據(jù)石油交易商的行為，需求前景比現(xiàn)在看起來更加嚴(yán)峻。

然而，面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的挑戰(zhàn)，如果需求被證明具有韌性，油價(jià)可能會(huì)迅速而急劇地逆轉(zhuǎn)走勢(shì)。Kemp寫道：“對(duì)原油價(jià)格的極端悲觀情緒和不平衡的頭寸正在為未來的爆炸性反彈創(chuàng)造了可能性?！?/p>

與此同時(shí)，荷蘭國際大宗商品研究主管指出：“基本面因素對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響并不像人們預(yù)期的那么大。相反，不確定的宏觀前景才是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?！?/p>

這基本上意味著，現(xiàn)在交易者甚至不關(guān)心實(shí)際需求，他們關(guān)心的是基于工廠活動(dòng)和消費(fèi)者支出等因素的近期需求走向。比如，如果亞洲經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇步伐，或者美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束加息，這可能會(huì)讓他們措手不及。

布倫特原油連續(xù)日線圖

北京時(shí)間7月5日15:48，布倫特原油連續(xù)報(bào)75.97美元/桶

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