近期，廈門國際投資向港交所提出上市申請。

(資料圖片)

一個比較特殊的情況是，廈門國際投資的母公司和核心子公司都是商業(yè)銀行。

廈門國際投資為廈門國際銀行全資子公司，通過旗下集友銀行、澳門國際銀行等下屬子公司開展銀行和金融科技業(yè)務。其中，企業(yè)銀行業(yè)務收入是廈門國際投資營收的主要來源，2022年該業(yè)務營收占比超60%。因此，廈門國際投資在很大程度上被看成是一只準銀行股。

聆訊資料顯示，2022年廈門國際投資營收增加，但利潤同比下降超三成。

當前，港股銀行股估值水平和流動性均較低。廈門國際投資能否獲得市場青睞存在相當大的不確定性。

但是，從母公司廈門國際銀行的視角來觀察，這為眾多需要補充資本金的中小型商業(yè)銀行提供了一種新思路：分拆旗下附屬銀行和相關業(yè)務獨立上市融資，在為子公司募集資金的同時，增厚集團整體資金實力。

廈門國際銀行全資子公司，主要業(yè)務位于粵港澳大灣區(qū)

廈門國際投資是一家在港澳均擁有法人附屬商業(yè)銀行，立足粵港澳大灣區(qū)的綜合金融服務集團。提交港交所的聆訊資料顯示，廈門國際銀行持有廈門國際投資100%股權(quán)。

廈門國際銀行成立于1985年，為中國內(nèi)地第一家中外合資銀行，總部位于廈門；2013年，廈門國際銀行改制為中國內(nèi)地城市商業(yè)銀行。

圖1：廈門國際投資公司架構(gòu)

澳門國際銀行、集友銀行、集友國際金融控股均為廈門國際投資的主要附屬公司。廈門國際投資分別持有澳門國際銀行、集友國際金融控股，46.61%和100%的股份；其中，集友國際金融控股直接持有集友銀行69.63%股份。

圖2：廈門國際投資子公司概況

廈門國際投資通過集友銀行和澳門國際銀行等子公司在中國境內(nèi)外提供以銀行業(yè)務為主，以金融科技為輔的綜合金融服務。

截至2022年末，廈門國際投資總資產(chǎn)4193.79億港元，貸款總額2092.77億港元；同期，營收規(guī)模為61.23億港元，凈利潤23.89億港元。相較于已在港股上市的城商行，廈門國際投資2022年的資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營數(shù)據(jù)排名相對靠后。

企業(yè)銀行業(yè)務收入為集團營收主要來源

聆訊資料顯示，2020年至2022年，廈門國際投資的營業(yè)收入分別為58.28億港元、57.01億港元、61.23億港元。

廈門國際投資的主要業(yè)務包括企業(yè)銀行業(yè)務、零售銀行業(yè)務及金融市場業(yè)務。其中，企業(yè)銀行業(yè)務收入是廈門國際投資營收的主要來源。

2022年，廈門國際投資實現(xiàn)企業(yè)銀行業(yè)務收入38.99億港元、零售銀行業(yè)務收入12.26億港元、金融市場業(yè)務收入9.47億港元，分別占總營收的63.7%、20%和15.5%。

與2021年相比，2022年企業(yè)銀行業(yè)務收入及金融市場業(yè)務收入均有所增長，分別同比增加1.79%和19.5%；零售銀行業(yè)務收入同比微幅下降0.83%。

圖3：廈門國際投資主要業(yè)務營收占比

從營收占比較大的企業(yè)銀行業(yè)務來看，該業(yè)務包括公司貸款和墊款、票據(jù)貼現(xiàn)、公司存款等。

2020年至2022年末，廈門國際投資通過企業(yè)銀行發(fā)放的貸款和墊款分別為1540.51億港元、1569.65億港元及1531.14億港元，分別占公司發(fā)放客戶貸款總額的78.1%、75.7%及72.4%。

2022年末，集團通過企業(yè)銀行發(fā)放的貸款和墊款金額較2021年末減少38.51億港元，同比下降2.45%。

圖4：廈門國際投資公司貸款和墊款總額

廈門國際投資主要向企業(yè)銀行客戶提供流動資金貸款及銀團貸款。

2022年末，集團發(fā)放流動資金貸款1066.64萬港元，占公司貸款和墊款總額的69.6%；發(fā)放銀團貸款344.05億港元，占公司貸款和墊款總額的22.5%。其中，截至2022年末，發(fā)放流動資金貸款金額較2021年末減少48.56億港元，同比下降4.35%；銀團貸款金額則保持增長。

當前存在一定業(yè)績壓力

聆訊資料顯示，2022年，廈門國際投資凈利潤為23.89億港元，相較于2021年減少12.61億港元，同比大幅下降34.55%。

另外，廈門國際投資的資產(chǎn)回報率從2021年的0.92%降至2022年的0.58%，下降了0.34個百分點；權(quán)益回報率從2021年的11.81%降至2022年的7.13%，下降了4.68個百分點。

圖5：廈門國際投資資產(chǎn)回報率及權(quán)益回報率

當前，港股市場銀行估值仍普遍處于較低的狀態(tài)。截至7月27日收盤，港股上市銀行中，僅恒生銀行一家市凈率在1倍以上，約為1.2倍，其余上市銀行的市凈率均不足1倍。

在這樣的市場背景下，廈門國際投資本身凈資產(chǎn)收益率又出現(xiàn)明顯下降的情況下，如何贏得投資者的青睞是一個比較大的挑戰(zhàn)。

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