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投資要點：

貴金屬：美國加息預(yù)期進一步增強，貴金屬價格震蕩運行。本周美債收益率飆升創(chuàng)新高，美元指數(shù)微跌，貴金屬價格震蕩運行。美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加低于預(yù)期，但平均小時工資同比增長高于預(yù)期，表明美國通脹仍處于高位水平，同時，美聯(lián)儲6月份會議紀(jì)要再次印證今年將會有更多加息，貴金屬價格短期承壓。但長期看，美國加息不可持續(xù)疊加美國經(jīng)濟增長放緩預(yù)期，貴金屬價格在避險需求的支撐下仍將維持高位。個股：黃金建議關(guān)注中金黃金（600489）、招金礦業(yè)(1818.HK)、山東黃金（600547）、赤峰黃金（600988.SH）、銀泰黃金（000975），關(guān)注中潤資源（000506）、玉龍股份（601028），白銀關(guān)注興業(yè)礦業(yè)（000426）和盛達資源（000603）。

工業(yè)金屬：國內(nèi)庫存拐點將至，錫資源標(biāo)的仍處于布局較好時點。錫，受基本面支撐影響，本周錫價強勢走高，是基本金屬中漲幅最高的金屬。供給端利多不斷，隨著緬甸佤邦停產(chǎn)日期的臨近，市場對資源緊張情緒加重，同時大型冶煉廠年度檢修臨近，供給或?qū)⑹艿竭M一步限制；需求端光伏帶動錫消費確定性高，AI發(fā)展新業(yè)態(tài)帶動芯片封裝和PCBA等電子焊料需求增加。Q3錫將迎庫存拐點，當(dāng)前仍是布局較好時點。個股：錫礦建議關(guān)注錫業(yè)股份（000960）、華錫有色（600301）；鋁礦關(guān)注自備電廠低成本的神火股份（000933）、天山鋁業(yè)（002532），以及產(chǎn)量供給有彈性的云鋁股份（000807），銅礦關(guān)注資源自給率較高的北方銅業(yè)（000737）、洛陽鉬業(yè)（603993）；其他關(guān)注：南山鋁業(yè)（600219）、江西銅業(yè)（600362）。

其他小金屬：鍺鎵出口管制，戰(zhàn)略地位凸顯。本周商務(wù)部及海關(guān)總署公告，國家將對鎵和鍺相關(guān)物項實施出口管制，鎵和鍺為半導(dǎo)體上游關(guān)鍵原材料，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)顯示，中國鎵產(chǎn)能占全球的86%。出口管制政策提升了鍺、鎵的戰(zhàn)略資源地位，有助于促進產(chǎn)業(yè)升級。個股：建議關(guān)注中國稀土（000831）、章源鎢業(yè)（002378）、翔鷺鎢業(yè)（002842）、廈門鎢業(yè)（600549）、洛陽鉬業(yè)（603993）、湖南黃金（002155）、華鈺礦業(yè)（601020）、華錫有色（600301）、中國鋁業(yè)（601600）、云南鍺業(yè)（002428）、馳宏鋅鍺（600497）和有研新材（600206）。

一周市場回顧：有色（申萬）指數(shù)漲1.78%，表現(xiàn)強于滬深300。個股漲幅前十：光智科技（46.83%）、云南鍺業(yè)（38.65%）、福達合金（36.39%）、銀河磁體（17.26%）、馳宏鋅鍺（13.94%）、羅平鋅電（11.95%）、五礦稀土（11.05%）、中國鋁業(yè)（10.38%）、紅星發(fā)展（10.12%）、興業(yè)銀錫（10.02%）。

風(fēng)險提示：新能源金屬：電動車及儲能需求不及預(yù)期；基本金屬：中國消費修復(fù)不及預(yù)期；貴金屬：美國終端利率超預(yù)期

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