近日， 廣汽集團 發(fā)布2023年5月產(chǎn)銷快報：汽車產(chǎn)量為224,413輛，同比增長16.61%；汽車銷量為209,606輛，同比增長14.5%，點評如下：

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自主月銷量新高，廣汽自主崛起可期：

埃安5月實現(xiàn)產(chǎn)銷分別為43,214、44,875輛，同比增長95.19%，113.12%。連續(xù)三個月銷量突破4萬輛，且5月銷量為埃安月度銷量新高。據(jù)廣汽集團公眾號，5月埃安主力車型AionS實現(xiàn)銷量25233輛，AionY銷量為19178輛。

廣汽乘用車(傳祺)5月實現(xiàn)產(chǎn)銷29,945、34,093輛，同比增速為-10.83%和16.16%。廣乘銷量5月環(huán)比增長16.6%，表現(xiàn)出較好復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)傳祺公眾號，5月廣乘終端銷量突破3萬輛，同比增長近50%。其中MPV家族(M8\M6\E9)5月銷量突破1.4萬輛，其中M8同比增長100%，M6增長75%。公司插電式混合動力MPVE9于5月21日上市，9天實現(xiàn)銷量1604輛，體現(xiàn)了較好的熱銷勢頭。

自主板塊(傳祺+埃安)5月累計銷售78968輛，同環(huán)比增長56.7%和12.4%，為公司自主月銷量歷史新高。我們認為，隨著埃安高端系列產(chǎn)品的推出(hyperGT等)、傳祺在混動領(lǐng)域(HEV、PHEV)的技術(shù)實力、產(chǎn)品力不斷得到市場認可，公司自主板塊的崛起已在路上。

兩田銷量穩(wěn)定，電動化進展加快：

廣汽豐田零售仍增長。廣豐5月實現(xiàn)產(chǎn)銷分別為79,233、73,600輛，同比分別下降8.85%和12.17%。旗下主力車型銷量仍然穩(wěn)健，據(jù)廣汽集團公眾號，凱美瑞、雷凌、威蘭達銷量過萬。據(jù)廣豐官方公眾號，5月廣豐零售量為77534輛，增長10.7%。電動化車型銷量22973輛，占比近30%。三大旗艦車型零售量31645輛，同比增長3.6%，占比40.8%。2023年3月、4月，廣豐主力車型雷凌、鋒蘭達先后煥新，推出搭載第五代THS智能混動車型。全新混動系統(tǒng)在動力控制單元、電池(全新三元鋰電)和電機(小型、高轉(zhuǎn)速)上得到迭代升級。我們認為，隨著第五代智能混動THS的推出，廣豐銷量有望維持穩(wěn)中有升。

廣汽本田批發(fā)量復(fù)蘇，PHEV車型陸續(xù)推出。廣本5月實現(xiàn)產(chǎn)銷70,427、54,408輛，同比增長43.61%、15.46%。銷量環(huán)比大幅提升114.1%。據(jù)廣汽集團官方公眾號，廣本旗下主力車型雅閣、皓影均實現(xiàn)銷量過萬。廣本電動化加速，5月廣本電動化車型銷量9932輛，同比增長52.7%，占比18.3%。5月20日，廣本推出全一代雅閣，包括燃油和PHEV版本，其中PHEV為本田第四代IMMD混動系統(tǒng)。另一款主力車型皓影也將于近日推出全一代HEV和PHEV車型。我們認為，本田在混動技術(shù)經(jīng)過長期技術(shù)積累，在高效發(fā)動機、機電耦合系統(tǒng)等上有較高實力，其電動化車型具備產(chǎn)品競爭力，有望帶動廣本復(fù)蘇。

公司盈利預(yù)測與估值：公司自主板塊中長期改善趨勢持續(xù)，憑借在電動混動領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，2023年公司自主板塊改善確定性增強。兩田將憑借在混動的優(yōu)勢續(xù)勢擴大份額，我們看好公司中長期發(fā)展趨勢，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為103.5、127.3和137.9億元，對應(yīng)EPS為0.99、1.21和1.32元。按2023年6月7日A股收盤價，廣汽A股PE分別為10、8和8倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、 新能源 汽車發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格上漲超預(yù)期。

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