【資料圖】

綜合來看，全面注冊制下的主板新股發(fā)行，雖然沒有預(yù)設(shè)市盈率天花板，但市場化機(jī)制還是發(fā)揮了邊際約束效力。市場化定價的約束效力，不僅體現(xiàn)于與監(jiān)管要求披露的指標(biāo)或信息進(jìn)行對標(biāo)對表。筆者與部分項(xiàng)目參與方溝通發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)在定價時，同樣會綜合考慮A股市場整體趨勢、承受力以及投資者對于新規(guī)則的知識儲備等因素，也就是“他人權(quán)利”形成的邊際約束。

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