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中信證券研報認為，2022年第四季度消費市場較為平淡，電商龍頭增速整體承壓、結構分化。隨著疫后復蘇開啟，2023年第一季度整體消費情緒有望逐步修復，帶動各平臺增長勢能。近1個月以來，由于市場對復蘇節(jié)奏及行業(yè)競爭的擔心，阿里巴巴/京東/拼多多股價分別-9.1%/-14.5%/-14.1%。我們判斷，隨著市場悲觀情緒見底，若消費復蘇節(jié)奏在頭部公司業(yè)績端超預期兌現(xiàn)，有望帶動電商公司估值反彈。

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