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中金公司(601995)研報表示，根據(jù)人民銀行公布的銀行家調(diào)查問卷，1Q23貸款需求指數(shù)78.4創(chuàng)2012年以來新高，其中基建、中小企業(yè)、制造業(yè)需求較強(qiáng)。歷史上中長期貸款增速(包括居民和企業(yè)部門)代表的信貸實(shí)質(zhì)需求拐點(diǎn)往往帶來銀行股50%以上的上漲行情。盡管1季度信貸規(guī)模連續(xù)超預(yù)期，但市場存在對“開門紅”成色的質(zhì)疑，主要由于新增信貸主要來自于基建等政策導(dǎo)向領(lǐng)域、并且貸款低利率環(huán)境下存在資金套利行為。但我們認(rèn)為近期信貸規(guī)模連續(xù)超預(yù)期可能表明信貸需求實(shí)質(zhì)恢復(fù)的拐點(diǎn)已經(jīng)臨近，特別是居民信貸需求修復(fù)信號較為明確。隨著基建持續(xù)形成實(shí)物工作量、房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，民間投資需求也有望在2-3季度出現(xiàn)回升。短期內(nèi)高股息、低估值的國有大行有望繼續(xù)重估，3-6個月維度隨著經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇推薦布局優(yōu)質(zhì)頭部銀行。

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