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中信證券研報表示，2023年3月社零同比+10.6%，好于市場預(yù)期的+7.2%，剔除低基數(shù)因素，兩年平均增速環(huán)比有所放緩。我們認(rèn)為一方面3月線下消費受到甲流影響，且2月存在積壓消費需求釋放基數(shù)相對較高，另一方面也反映居民消費意愿仍在恢復(fù)中，消費總體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，這符合我們之前對復(fù)蘇演進節(jié)奏的判斷：從短期的快速修復(fù)到漸進回升再到?jīng)_高表現(xiàn)。目前跟蹤到的“五一”假期預(yù)定數(shù)據(jù)顯示出行鏈景氣回升明確，宴席需求高漲。我們認(rèn)為“消費復(fù)蘇”是2023年明確方向的觀點不變，短期子行業(yè)的景氣度趨勢對行業(yè)表現(xiàn)重要，建議維持消費配置。

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