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中信證券研報指出，新年以來，出行產(chǎn)業(yè)迎來快速反彈，商旅及休閑需求遞次主導(dǎo)復(fù)蘇節(jié)奏。從2023Q1各細(xì)分板塊表現(xiàn)來看，景區(qū)、酒店境內(nèi)業(yè)務(wù)業(yè)績釋放彈性普遍超預(yù)期，餐飲同店符合預(yù)期、受益成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化業(yè)績大多超預(yù)期，免稅及人力資源板塊略遜預(yù)期。雖然出行鏈股價表現(xiàn)近期較弱，但正如我們之前推演的疫后復(fù)蘇三階段：政策拐點預(yù)期主導(dǎo)的β行情—預(yù)期面向基本面過渡下的盤整—基本面兌現(xiàn)推動的α行情，目前處于基本面持續(xù)待檢驗的第二階段，我們繼續(xù)看好出行鏈持續(xù)復(fù)蘇下業(yè)績兌現(xiàn)后的修復(fù)行情。立足全年，維持三條投資主線：1)場景需求回補類，例如受益出境需求恢復(fù)的OTA、博彩，境內(nèi)長途游目的地景區(qū)等。2)賽道龍頭類，例如酒店、免稅等。3)自身優(yōu)化類，例如餐飲等，部分公司有望超預(yù)期兌現(xiàn)業(yè)績。同時提示后續(xù)順周期的人力資源板塊配置機會。

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